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房地產(chǎn)嚴冬來臨之際，泛家居行業(yè)掀起了上市熱潮；與此同時，在宏觀經(jīng)濟下行、投資收縮的背景下，IPO審核日趨嚴格，多家企業(yè)在IPO的路上屢屢受挫。截至目前，泛家居圈內(nèi)IPO終止的企業(yè)有3家，IPO中止審查的企業(yè)有6家，而IPO進程有最新動態(tài)的企業(yè)則有4家。

IPO突現(xiàn)“中止潮”，超80家企業(yè)中招

此前，正在排隊上市的超80家企業(yè)IPO審核狀態(tài)變更為“中止”，其中有6家為家居建材企業(yè)。3月31日，深交所發(fā)布的公告顯示，土巴兔、致歐家居、有屋智能、豪江智能、森鷹窗業(yè)、天振股份6家泛家居企業(yè)均系因IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所中止其發(fā)行上市審核。而加上此次中止，土巴兔、森鷹窗業(yè)IPO已經(jīng)歷三次中止審核，可謂是上市之路變故橫生。

2021年1月14日，土巴兔向深交所發(fā)起上市申請，但因財務(wù)資料過期，于2021年9月30日被深交所中止上市審核；2021年11月18日，土巴兔完成財務(wù)資料更新，恢復(fù)上市審核；而在今年1月26日，因發(fā)行人律師北京市金杜律師事務(wù)所被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，土巴兔IPO再度被中止。直至2月份，北京市金杜律師事務(wù)所出具復(fù)核報告后，土巴兔的審核狀態(tài)再次恢復(fù)。

時隔1個月，土巴兔卻在同一個坑里摔倒了兩次，再一次因財務(wù)資料過期被中止審核。而致歐家居上市發(fā)行審核狀態(tài)的兩次“停擺”，皆因財務(wù)資料過期。即使森鷹窗業(yè)、天振股份IPO在不久前順利過會，但仍因同樣的問題被迫中止審核。

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中明確，招股說明書的有效期為6個月，自公開發(fā)行前最后一次簽署之日起算。發(fā)行人應(yīng)當使用有效期內(nèi)的招股說明書完成本次發(fā)行。招股說明書中引用的財務(wù)報表在其最近一期截止日后6個月內(nèi)有效。特別情況下發(fā)行人可以申請適當延長，延長至多不超過3個月。財務(wù)報表應(yīng)當以年度末、半年度末或者季度末為截止日。

資深投行人士王驥躍表示，因財報更新中止審核是常見的情況，補充三季報后的上市材料一般在10月底至11月初就會完成。部分企業(yè)報送財報資料需花費不少時間，導(dǎo)致IPO財報審核超過有效期，企業(yè)需重新報送和走上市財報審核流程。

已有多家IPO終止，2家企業(yè)為主動撤回

2022年一季度以來，共有3家泛家居企業(yè)終止IPO，其中三問家居、鼎豐股份為主動撤回上市申請。

1月4日，三問家居向深交所提交了《關(guān)于撤回三問家居股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》，而后深交所終止對三問家居首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。三問家居也成為今年以來首家過會后未進入注冊即終止的企業(yè)。

3月19日，鼎豐股份發(fā)布公告稱，擬終止向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市的申請，同時撤回相關(guān)申請材料。對于撤回上市申請的原因，鼎豐股份表示，出于未來戰(zhàn)略調(diào)整、結(jié)合對資本市場路徑的規(guī)劃的考慮。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示：“非科創(chuàng)屬性企業(yè)IPO存在較大的審核時間成本，過會后撤回終止IPO的案例在A股并不多見。不過，從側(cè)面說明企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展預(yù)期可能出現(xiàn)較大變故。”

業(yè)內(nèi)部分專家認為，部分企業(yè)主動終止IPO是受疫情等多重外部環(huán)境因素影響。華西證券投行業(yè)務(wù)總監(jiān)葛澤西分析道，“受國內(nèi)外疫情、原材料漲價、航運費用上漲等因素影響，部分擬上市企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營遭遇困難，其企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)難以符合上市標準。”

從準備IPO申請到審核階段，通常需要一年以上的時間，這種滯后性在此前經(jīng)濟平穩(wěn)增長的態(tài)勢下影響不大，但在上述經(jīng)濟因素影響下，部分企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)變化，業(yè)績下滑嚴重導(dǎo)致不符合上市標準，因此主動撤回IPO申請。

也有市場人士指出，企業(yè)主動撤回申請背后的一大原因可能是申請信息造假以及企業(yè)存在環(huán)保不達標、偷稅漏稅和法律訴訟等負面信息。針對企業(yè)“帶病闖關(guān)”的現(xiàn)象，多家交易所表示，如在現(xiàn)場檢查進場前撤回的項目中，發(fā)現(xiàn)存在涉嫌財務(wù)造假、虛假陳述等重大違法違規(guī)問題的，保薦機構(gòu)、發(fā)行人都要承擔相應(yīng)的責任，絕不能“一撤了之”，也絕不允許“帶病闖關(guān)”。

陶企上市究竟有多難？

陶企上市難度與其他家居企業(yè)相比，可以說是有過之而無不及。地產(chǎn)調(diào)控、環(huán)保問題、產(chǎn)能過剩以及財務(wù)透明問題，都是陶企上市需要解決的四大難題。

但上市難度再高依舊無法阻擋陶企沖擊IPO的步伐。迄今為止，建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)共有7家上市公司，分別是海鷗住工、悅心健康、帝歐家居、惠達衛(wèi)浴、蒙娜麗莎集團、東鵬控股、天安新材，其中真正只專注于建筑陶瓷的僅有蒙娜麗莎集團1家。此后有不少陶企提出上市計劃，加入上市隊列中。

2021年9月，馬可波羅、新明珠先后在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機構(gòu)分別為招商證券股份有限公司、申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司。兩大建陶巨頭新明珠集團、馬可波羅控股正式踏上IPO上市的征程。此外，2021年以來，亞細亞、大角鹿、順成也先后舉行了IPO啟動會。

而早在2020年11月4日，箭牌家居就在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記。在遭遇證監(jiān)會2萬字“長文”、61條“靈魂拷問”后，箭牌家居的IPO審核狀態(tài)目前已變更為“預(yù)先披露更新”，這意味著箭牌家居恢復(fù)正常在審階段。

蒙娜麗莎從籌備上市到成功上市耗費了八年時間，東鵬控股也是經(jīng)歷了3年多的籌備和等待才成功上市，而歐神諾是通過被上市公司收購的“曲線救國”方式才成功上市的。

上市如此費時費力，為什么還有這么多陶企競相上市呢？

深交所相關(guān)人士指出，上市后會給公司帶到五個效應(yīng)：融資效應(yīng)、品牌效應(yīng)、治理效應(yīng)、激勵效應(yīng)以及發(fā)展效應(yīng)。通過上市，企業(yè)可以募集所需的長期發(fā)展資金，改善資本結(jié)構(gòu)、開拓直接融資渠道，持續(xù)地從資本市場再融資籌集資金，此外，上市公司的股份流通和股權(quán)激勵可以讓員工分享企業(yè)成長價值，有利于吸引和留住人才。深圳基石融匯投資有限公司執(zhí)行董事姚昌順表示：“當企業(yè)發(fā)展到一定階段，如果不上市，很難給高管和核心骨干吃定心丸，讓這些人才跟著企業(yè)長久發(fā)展。”

當然，跟風(fēng)也是原因之一。盈科律師事務(wù)所的陳勇律師表示，“有時候并不是企業(yè)自身想上市，而是原本旗鼓相當?shù)膶κ譁蕚涞顷戀Y本市場，如果不跟著上，很可能就會被拉開距離。”