閱讀
服務熱線
400-115-2002
全力打造衛(wèi)浴行業(yè)龍頭
2006-07-04
來源：天下財經
責任編輯：白秀芬
閱讀：2040
深圳懷新企業(yè)投資顧問有限公司
昨日，中國專業(yè)衛(wèi)浴第一家上市公司重慶四維瓷業(yè)（集團）股份有限公司公布了其獨具特色的股改方案。其要點為：１、送股：全體非流通股股東向方案實施股權登記日登記在冊的全體流通股股東每持有１０股送出１股股份；２、定向派送：非流通股股東放棄利潤分配，公司以２００６年１－６月經審計的財務報告中列示的未分配利潤進行分配，向方案實施之股權登記日在冊的流通股股東每１０股定向
送紅股２．５股（共送股３１，１８５，０００股，其中：非流通股東按照權益比例應獲得的紅股數(shù)為１９，９５８，４００股，流通股東按照權益比例應獲得的紅股數(shù)為１１，２２６，６００股），并向方案實施之股權登記日在冊的流通股股東定向派送現(xiàn)金１，２４８，３９８元，用于繳納公司派送產生的相應稅款。以上送股加上定向派送合計相當于流通股股東每１０股獲送２．５股。四維瓷業(yè)非流通股股東除已做出法定的承諾外，控股股東還特別承諾將在２００６年至２００８年度股東大會上提議并贊同公司以現(xiàn)金分紅方式或以現(xiàn)金分紅并送股或轉增股本方式進行分配，分紅比例將不低于當年實現(xiàn)的可供投資者分配利潤（不計年初未分配利潤）的３０％。比較目前絕大多數(shù)公司單一的送股方案，四維瓷業(yè)“送股＋定向派送”的股改方案更具優(yōu)勢，充分考慮了流通股的不同利益訴求，體現(xiàn)了公司股改的誠意。
１、對價方案合理，保障了投資者的利益
股權分置改革過程中，由于非流通股股東向流通股股東支付對價部分的股份馬上可以流通，使流通股的價值受到稀釋。因此，改革股權分置前后，應該使流通股股東和非流通股股東持有股份的價值不發(fā)生損失，依此測算的對價比例，降低了四維瓷業(yè)流通股股東的持股成本，使流通股股東的市場風險得到較大幅度的釋放。因此，我們認為，四維瓷業(yè)股權分置改革的對價安排是在全體股東的即期利益和未來利益的基礎上，按照有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定的原則作出的，公平合理；另外但從送股數(shù)量來看，在大股東持股偏低的公司（公司大股東青海中金持股比例２８．６９％）中１０送２．５的絕對送股數(shù)量也處于中等偏上水平，體現(xiàn)了非流通股股東進行股改的誠意，兼顧全體股東的即期利益和長遠利益，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定。
?。病⒐筛奶嵘魍ü蓛r值，特殊的持股結構使控股股東珍視公司股權。
目前，從四維瓷業(yè)股本結構看，第一大股東青海中金只處于相對控股地位，其持股比例為２８．６９％，比第二大股東重慶輕紡控股２７．８４％的持股比例只高出０．８５個百分點，而其第三和第四大股東持股比例僅為５．３８％和１．０８％，其他非流通股股東持股比例連１％都不到，股改完成后，前兩大股東的持股比例只相差０．７２個百分點，而流通股占比增為４５％，這使得各方為了保持大股東地位也不敢貿然減持股份，這樣的股權結構將有利于投資者的價值實現(xiàn)。故此，股改方案實施后公司大股東的實際持股比例已接近相對控股的底限。可以說，四維瓷業(yè)的股改方案，兼顧了流通股股東和非流通股股東兩方的利益，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以及對股東形成長期、穩(wěn)定的回報。
３、特別承諾有利于股東的價值體現(xiàn)。
四維瓷業(yè)的控股股東還特別承諾在２００６年與２００７年的分紅方案中以現(xiàn)金分紅方式或以現(xiàn)金分紅并送股或轉增股本方式進行分配，分紅比例將不低于當年實現(xiàn)的可供投資者分配利潤的３０％。該項承諾有利于公司股東的價值體現(xiàn)，獲得實實在在的收益。
?。?、從利潤分配和股價表現(xiàn)來看公司股改方案
四維瓷業(yè)自１９９９年９月以４元的發(fā)行價上市以來，公司歷年的利潤分紅情況如下：
上市至今，從未在證券市場進行融資，利潤分配都是大比例送股和派現(xiàn)金。截止目前，累計送出紅股７，９４９萬股，相當于初始股本的１７７％，派送現(xiàn)金６８１．７５萬元。原始股東持股到現(xiàn)在的話，每股成本下降為１．３８元，與公司停牌時３．８的價格計算，原始股東增值２７３％。
再從２００１年起公司股價成本變動情況來看：
從上表來看，公司流通股股東自２００１年６月大盤下跌以來，套牢盤經過數(shù)年消化，基本得到釋放，近兩年進場的投資者普遍獲利２７．５２％～４０．７４％。在此基礎上，公司還推出了“送股＋定向派送”的對價，充分反映了公司對流通股股東的尊重，對國家股權分置改革的支持，體現(xiàn)了股改的誠意。
?。?、獨特的資源優(yōu)勢，公司的價值有待進一步挖掘。
四維瓷業(yè)是我國唯一的專業(yè)衛(wèi)浴上市公司，是我國西部規(guī)模最大的建筑衛(wèi)生陶瓷生產基地，是國內極少數(shù)掌握保潔釉抗菌衛(wèi)生潔具的生產廠商。公司擁有重慶江津、重慶萬盛、湖南湘潭三大生產基地。公司生產的衛(wèi)生瓷產品有七大類，七個系列，五十余個品種，年產衛(wèi)生陶瓷３５０萬件、五金龍頭９０萬套、亞克力浴缸３萬只。現(xiàn)有總資產９．７億元。銷售收入從９２年投產當年的８０萬元增至２００５年的３６８００萬元。Ｇｏｌｄｅｎ ｓｗｅｌｌ、ｓｗｅｌｌ已成為國內衛(wèi)浴行業(yè)最知名品牌。企業(yè)連續(xù)八年入圍重慶工業(yè)企業(yè)５０強，成為重慶市重點扶持的優(yōu)勢擴張型企業(yè)。
四維的衛(wèi)浴產品是國內僅有的兩個獲得中國名牌和國家質量免檢產品的衛(wèi)浴公司之一，公司５０％以上的產品出口到歐美發(fā)達國家，是中國衛(wèi)浴行業(yè)出口最大，配套能力最強的企業(yè)。
四維瓷業(yè)的“四維”、“金四維”潔具以及和德國合資的杜拉維特品牌的陶瓷系列產品，在我國潔具市場有較大知名度。市場份額在西南地區(qū)占４０％左右，品牌價值較大。世界品牌實驗室和世界經理人周刊聯(lián)合主辦的《中國５００最具價值品牌》發(fā)布了２００５年排行榜，四維以價值６．４２元人民幣名列４７７位，衛(wèi)生陶瓷僅有惠達、四維入選，彰顯了公司憑著自主創(chuàng)新，致力探索衛(wèi)浴行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展新模式的陶企的品牌影響力。品牌是產品的符號，四維品牌已成為其市場擴張的基礎。
四維瓷業(yè)經過幾年的發(fā)展，其主業(yè)基礎奠定，年銷售額近４億元，市場營銷體系已初步建成，形成了一套自己特有的生產管理設計體系，所有這些都為下一步的產業(yè)大整合提供了堅實的物資基礎。
原材料優(yōu)勢：四維瓷業(yè)地處我國西南地，四川盆地有大量而豐富、品質較高的粘土資源，在當今我國陶瓷業(yè)資源普遍匱乏，資源逐步減少的趨勢之下，四維擁有的資源優(yōu)勢逐步展現(xiàn)，為發(fā)展大產業(yè)鏈企業(yè)打下了良好的基礎。
能源優(yōu)勢：能源是限制企業(yè)發(fā)展的瓶頸，直接導致生產成本的提高。四維地處西南地區(qū)，擁有豐富而廉價的天然氣資源，而天然氣是燒制陶瓷最為清潔優(yōu)良的環(huán)保能源，這是我國其他陶瓷企業(yè)無法比擬的競爭優(yōu)勢。
勞動力優(yōu)勢：重慶勞動力資源豐富，價格低，這是四維瓷業(yè)低成本擴張的競爭優(yōu)勢因素之一。
地域優(yōu)勢：四維瓷業(yè)地處重慶，是我國西南地區(qū)最發(fā)達的城市，升為直轄市不久，正處于大發(fā)展、大擴張時期，房地產業(yè)的發(fā)展為衛(wèi)浴產業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了直接的動力，這為四維瓷業(yè)就近完成資本原始積累創(chuàng)造了得天獨厚的條件。
技術優(yōu)勢：四維的所有生產設備全是德國及其他國家進口，設備為上世紀９０年代技術水平，較為先進。
?。丁嵙蓶|介入，加強管理，推行流程再造，公司未來成長空間廣闊、全體股東將實現(xiàn)共贏
隨著房地產產業(yè)的穩(wěn)步上升，居民生活水平不斷提高和居民對住居檔次需求的提升，衛(wèi)浴產業(yè)也將獲得全面的發(fā)展。公司管理層提出“打造新四維、建設新家園”的目標，夯實公司新一輪發(fā)展基礎，使公司步入全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展的道路，統(tǒng)一思想、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一行動，實現(xiàn)從產品經營向品牌經營的轉變、實現(xiàn)從職能管理向戰(zhàn)略管理轉變、實現(xiàn)從粗放管理向精細化管理轉變，通過管理提升，團隊的建設，組織的完善，品牌認知度的提高，核心競爭力的增強，保持在國內衛(wèi)浴行業(yè)的領先者地位。重點開發(fā)抗菌釉、自潔釉及節(jié)水產品，提高產品設計造型水平，據消費人群特點，積極開發(fā)個性化、時尚化產品。公司提出了２００６－２００８年戰(zhàn)略目標：提升核心競爭力，打造品牌新優(yōu)勢，保持在國內衛(wèi)浴行業(yè)的領先者地位，實現(xiàn)凈利潤年遞增２５％以上。
作為國內衛(wèi)浴行業(yè)上市公司。公司將加大自主開發(fā)力度，樹立品牌戰(zhàn)略。根據衛(wèi)浴產品的發(fā)展趨勢，四維瓷業(yè)將開發(fā)個性化、時尚化產品。并根據具體消費人群確定相應的產品戰(zhàn)略。公司今后將組建自主的研發(fā)機構。改進加強營銷模式，把四維瓷業(yè)打造成中國衛(wèi)浴的龍頭。
綜上所述，四維瓷業(yè)的股權分置改革方案既考慮了保護流通股股東的利益也兼顧了自身的長遠發(fā)展，相信在解決股權分置這一歷史遺留問題后，流通股股東
和非流通股股東都將從公司的發(fā)展中獲得良好的收益。公司股權分置改革方案的實施將解決公司的股權分置問題，實現(xiàn)股東的利益一致化，有利于形成公司治理的共同利益基礎，完善公司的股權制度和治理結構，有利于公司的長期協(xié)調發(fā)展，有利于國有股權在市場化的動態(tài)估值中實現(xiàn)保值增值。隨著股權分置改革，公司將建立有效的股權激勵機制，促進經營管理效率的進一步提高。良好的治理結構將有助于公司培養(yǎng)核心競爭力，不斷提高盈利能力，為全體股東帶來更
昨日，中國專業(yè)衛(wèi)浴第一家上市公司重慶四維瓷業(yè)（集團）股份有限公司公布了其獨具特色的股改方案。其要點為：１、送股：全體非流通股股東向方案實施股權登記日登記在冊的全體流通股股東每持有１０股送出１股股份；２、定向派送：非流通股股東放棄利潤分配，公司以２００６年１－６月經審計的財務報告中列示的未分配利潤進行分配，向方案實施之股權登記日在冊的流通股股東每１０股定向
送紅股２．５股（共送股３１，１８５，０００股，其中：非流通股東按照權益比例應獲得的紅股數(shù)為１９，９５８，４００股，流通股東按照權益比例應獲得的紅股數(shù)為１１，２２６，６００股），并向方案實施之股權登記日在冊的流通股股東定向派送現(xiàn)金１，２４８，３９８元，用于繳納公司派送產生的相應稅款。以上送股加上定向派送合計相當于流通股股東每１０股獲送２．５股。四維瓷業(yè)非流通股股東除已做出法定的承諾外，控股股東還特別承諾將在２００６年至２００８年度股東大會上提議并贊同公司以現(xiàn)金分紅方式或以現(xiàn)金分紅并送股或轉增股本方式進行分配，分紅比例將不低于當年實現(xiàn)的可供投資者分配利潤（不計年初未分配利潤）的３０％。比較目前絕大多數(shù)公司單一的送股方案，四維瓷業(yè)“送股＋定向派送”的股改方案更具優(yōu)勢，充分考慮了流通股的不同利益訴求，體現(xiàn)了公司股改的誠意。
１、對價方案合理，保障了投資者的利益
股權分置改革過程中，由于非流通股股東向流通股股東支付對價部分的股份馬上可以流通，使流通股的價值受到稀釋。因此，改革股權分置前后，應該使流通股股東和非流通股股東持有股份的價值不發(fā)生損失，依此測算的對價比例，降低了四維瓷業(yè)流通股股東的持股成本，使流通股股東的市場風險得到較大幅度的釋放。因此，我們認為，四維瓷業(yè)股權分置改革的對價安排是在全體股東的即期利益和未來利益的基礎上，按照有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定的原則作出的，公平合理；另外但從送股數(shù)量來看，在大股東持股偏低的公司（公司大股東青海中金持股比例２８．６９％）中１０送２．５的絕對送股數(shù)量也處于中等偏上水平，體現(xiàn)了非流通股股東進行股改的誠意，兼顧全體股東的即期利益和長遠利益，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，有利于公司發(fā)展和市場穩(wěn)定。
?。病⒐筛奶嵘魍ü蓛r值，特殊的持股結構使控股股東珍視公司股權。
目前，從四維瓷業(yè)股本結構看，第一大股東青海中金只處于相對控股地位，其持股比例為２８．６９％，比第二大股東重慶輕紡控股２７．８４％的持股比例只高出０．８５個百分點，而其第三和第四大股東持股比例僅為５．３８％和１．０８％，其他非流通股股東持股比例連１％都不到，股改完成后，前兩大股東的持股比例只相差０．７２個百分點，而流通股占比增為４５％，這使得各方為了保持大股東地位也不敢貿然減持股份，這樣的股權結構將有利于投資者的價值實現(xiàn)。故此，股改方案實施后公司大股東的實際持股比例已接近相對控股的底限。可以說，四維瓷業(yè)的股改方案，兼顧了流通股股東和非流通股股東兩方的利益，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以及對股東形成長期、穩(wěn)定的回報。
３、特別承諾有利于股東的價值體現(xiàn)。
四維瓷業(yè)的控股股東還特別承諾在２００６年與２００７年的分紅方案中以現(xiàn)金分紅方式或以現(xiàn)金分紅并送股或轉增股本方式進行分配，分紅比例將不低于當年實現(xiàn)的可供投資者分配利潤的３０％。該項承諾有利于公司股東的價值體現(xiàn)，獲得實實在在的收益。
?。?、從利潤分配和股價表現(xiàn)來看公司股改方案
四維瓷業(yè)自１９９９年９月以４元的發(fā)行價上市以來，公司歷年的利潤分紅情況如下：
上市至今，從未在證券市場進行融資，利潤分配都是大比例送股和派現(xiàn)金。截止目前，累計送出紅股７，９４９萬股，相當于初始股本的１７７％，派送現(xiàn)金６８１．７５萬元。原始股東持股到現(xiàn)在的話，每股成本下降為１．３８元，與公司停牌時３．８的價格計算，原始股東增值２７３％。
再從２００１年起公司股價成本變動情況來看：
從上表來看，公司流通股股東自２００１年６月大盤下跌以來，套牢盤經過數(shù)年消化，基本得到釋放，近兩年進場的投資者普遍獲利２７．５２％～４０．７４％。在此基礎上，公司還推出了“送股＋定向派送”的對價，充分反映了公司對流通股股東的尊重，對國家股權分置改革的支持，體現(xiàn)了股改的誠意。
?。?、獨特的資源優(yōu)勢，公司的價值有待進一步挖掘。
四維瓷業(yè)是我國唯一的專業(yè)衛(wèi)浴上市公司，是我國西部規(guī)模最大的建筑衛(wèi)生陶瓷生產基地，是國內極少數(shù)掌握保潔釉抗菌衛(wèi)生潔具的生產廠商。公司擁有重慶江津、重慶萬盛、湖南湘潭三大生產基地。公司生產的衛(wèi)生瓷產品有七大類，七個系列，五十余個品種，年產衛(wèi)生陶瓷３５０萬件、五金龍頭９０萬套、亞克力浴缸３萬只。現(xiàn)有總資產９．７億元。銷售收入從９２年投產當年的８０萬元增至２００５年的３６８００萬元。Ｇｏｌｄｅｎ ｓｗｅｌｌ、ｓｗｅｌｌ已成為國內衛(wèi)浴行業(yè)最知名品牌。企業(yè)連續(xù)八年入圍重慶工業(yè)企業(yè)５０強，成為重慶市重點扶持的優(yōu)勢擴張型企業(yè)。
四維的衛(wèi)浴產品是國內僅有的兩個獲得中國名牌和國家質量免檢產品的衛(wèi)浴公司之一，公司５０％以上的產品出口到歐美發(fā)達國家，是中國衛(wèi)浴行業(yè)出口最大，配套能力最強的企業(yè)。
四維瓷業(yè)的“四維”、“金四維”潔具以及和德國合資的杜拉維特品牌的陶瓷系列產品，在我國潔具市場有較大知名度。市場份額在西南地區(qū)占４０％左右，品牌價值較大。世界品牌實驗室和世界經理人周刊聯(lián)合主辦的《中國５００最具價值品牌》發(fā)布了２００５年排行榜，四維以價值６．４２元人民幣名列４７７位，衛(wèi)生陶瓷僅有惠達、四維入選，彰顯了公司憑著自主創(chuàng)新，致力探索衛(wèi)浴行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展新模式的陶企的品牌影響力。品牌是產品的符號，四維品牌已成為其市場擴張的基礎。
四維瓷業(yè)經過幾年的發(fā)展，其主業(yè)基礎奠定，年銷售額近４億元，市場營銷體系已初步建成，形成了一套自己特有的生產管理設計體系，所有這些都為下一步的產業(yè)大整合提供了堅實的物資基礎。
原材料優(yōu)勢：四維瓷業(yè)地處我國西南地，四川盆地有大量而豐富、品質較高的粘土資源，在當今我國陶瓷業(yè)資源普遍匱乏，資源逐步減少的趨勢之下，四維擁有的資源優(yōu)勢逐步展現(xiàn)，為發(fā)展大產業(yè)鏈企業(yè)打下了良好的基礎。
能源優(yōu)勢：能源是限制企業(yè)發(fā)展的瓶頸，直接導致生產成本的提高。四維地處西南地區(qū)，擁有豐富而廉價的天然氣資源，而天然氣是燒制陶瓷最為清潔優(yōu)良的環(huán)保能源，這是我國其他陶瓷企業(yè)無法比擬的競爭優(yōu)勢。
勞動力優(yōu)勢：重慶勞動力資源豐富，價格低，這是四維瓷業(yè)低成本擴張的競爭優(yōu)勢因素之一。
地域優(yōu)勢：四維瓷業(yè)地處重慶，是我國西南地區(qū)最發(fā)達的城市，升為直轄市不久，正處于大發(fā)展、大擴張時期，房地產業(yè)的發(fā)展為衛(wèi)浴產業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了直接的動力，這為四維瓷業(yè)就近完成資本原始積累創(chuàng)造了得天獨厚的條件。
技術優(yōu)勢：四維的所有生產設備全是德國及其他國家進口，設備為上世紀９０年代技術水平，較為先進。
?。丁嵙蓶|介入，加強管理，推行流程再造，公司未來成長空間廣闊、全體股東將實現(xiàn)共贏
隨著房地產產業(yè)的穩(wěn)步上升，居民生活水平不斷提高和居民對住居檔次需求的提升，衛(wèi)浴產業(yè)也將獲得全面的發(fā)展。公司管理層提出“打造新四維、建設新家園”的目標，夯實公司新一輪發(fā)展基礎，使公司步入全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展的道路，統(tǒng)一思想、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一行動，實現(xiàn)從產品經營向品牌經營的轉變、實現(xiàn)從職能管理向戰(zhàn)略管理轉變、實現(xiàn)從粗放管理向精細化管理轉變，通過管理提升，團隊的建設，組織的完善，品牌認知度的提高，核心競爭力的增強，保持在國內衛(wèi)浴行業(yè)的領先者地位。重點開發(fā)抗菌釉、自潔釉及節(jié)水產品，提高產品設計造型水平，據消費人群特點，積極開發(fā)個性化、時尚化產品。公司提出了２００６－２００８年戰(zhàn)略目標：提升核心競爭力，打造品牌新優(yōu)勢，保持在國內衛(wèi)浴行業(yè)的領先者地位，實現(xiàn)凈利潤年遞增２５％以上。
作為國內衛(wèi)浴行業(yè)上市公司。公司將加大自主開發(fā)力度，樹立品牌戰(zhàn)略。根據衛(wèi)浴產品的發(fā)展趨勢，四維瓷業(yè)將開發(fā)個性化、時尚化產品。并根據具體消費人群確定相應的產品戰(zhàn)略。公司今后將組建自主的研發(fā)機構。改進加強營銷模式，把四維瓷業(yè)打造成中國衛(wèi)浴的龍頭。
綜上所述，四維瓷業(yè)的股權分置改革方案既考慮了保護流通股股東的利益也兼顧了自身的長遠發(fā)展，相信在解決股權分置這一歷史遺留問題后，流通股股東
和非流通股股東都將從公司的發(fā)展中獲得良好的收益。公司股權分置改革方案的實施將解決公司的股權分置問題，實現(xiàn)股東的利益一致化，有利于形成公司治理的共同利益基礎，完善公司的股權制度和治理結構，有利于公司的長期協(xié)調發(fā)展，有利于國有股權在市場化的動態(tài)估值中實現(xiàn)保值增值。隨著股權分置改革，公司將建立有效的股權激勵機制，促進經營管理效率的進一步提高。良好的治理結構將有助于公司培養(yǎng)核心競爭力，不斷提高盈利能力，為全體股東帶來更
- END -
您可能喜歡：
繼續(xù)閱讀與本文標簽相同的文章：
最新資訊
-
-
-
21小時前 -
-
-
-
-
-
-
熱門資訊